本文来自【兴证社服】原文标题《消费税后移会使免税&本土化妆品优势更加明显》
大家在问消费税后移对免税跟化妆品行业的影响为何？就是利好~请参考点评哦！！
10月9日，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（以下简称《方案》），其中提到：后移消费税征收环节并稳步下划地方。按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。
免税：
我国免税行业，免征的消费税包括进口环节、批发环节和零售环节整个链条，因此从中免集团本身而言，若上游供应商不调整供货价格，此次“消费税后移”并不会对公司出售免税品价格造成影响。
对于有税渠道而言：消费税后移会导致消费税绝对值增加，若将增加的消费税内部消化，会降低上游供应商或渠道端利润（至于主要影响哪一方关键看双方议价能力）；若将增加的消费税转嫁给消费者，又会导致有税与免税价差进一步加大。
对于从海外采购的代购平台而言，因为其出售商品是由自身从海外免税商或者品牌商进行采购，其上游方并不会因为中国消费税的调整而调整给其供货的价格，所以，消费税后移将会对其造成更大的冲击。
化妆品：
进口化妆品消费税后移至终端会或提高外资化妆品零售价格，或部份影响消费向本土化妆品倾斜，推升本土化妆品出售，利好国内品牌。
投资建议：
持续推荐中国国旅（市内免税政策逐步放开，海外免税消费回流，看好公司未来发展。19-21年EPS2.40/2.52/3.00，对应PE为39/37/31x）；
珀莱雅（珀莱雅成长逻辑转变为公司孵化能力带来业绩外延爆发式增长。19-21年EPS1.92/2.50/3.11，对应PE为42/33/26x）；
上海家化（更换壹网壹创为新TP，关注太极精华的推展，19-21年EPS为0.99/1.20/1.48，PE为35/29/23x）；
丸美股份（丸美东京招新能力较强，公司品牌力将进一步得到提升，期待电商高速发展，19-21年EPS为1.28/1.46/1.72，对应PE为54/43/35x）。
风险提示：系统性风险、政策风险、供应商提升免税供货价格等；化妆品行业竞争加剧风险，单一品牌集中度较高风险。
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